استراتژی Bull Call Spread برای سود قابل توجه در بازار صعودی

 

مقدمه

 

استراتژی Bull Call Spread (بول کال اسپرد) یکی از استراتژی‌های آپشن است که همزمان هم پتانسیل سودآوری مناسبی دارد و هم ریسک را به صورت از پیش تعریف‌شده‌ای محدود می‌کند. اگر چشم‌انداز صعودی ملایم یا متوسط نسبت به دارایی پایه دارید، این استراتژی ستاپ (Setup) ارزان‌تری نسبت به سایر استراتژی‌های آپشن صعودی فراهم می‌کند. استفاده از آن نسبت استراتژی Long Call ارزان‌تر است، و درنتیجه حداکثر زیان کمتری نیز دارد (چون خالص پریمیوم پرداختی یا Net Debit کمتری دارد). از طرف دیگر و برخلاف Long Call، حداکثر سود محدودی دارد.

Bull Call Spread با ترکیب خرید و فروش همزمان آپشن‌های کال، یک تعادل بهینه بین هزینه، ریسک و پتانسیل سود ایجاد می‌کند. این استراتژی به ویژه در شرایطی که انتظار افزایش متوسط قیمت در دارایی پایه را دارید و در عین حال می‌خواهید هزینه اولیه پریمیوم را کاهش دهید، گزینه مناسبی است.

 

استراتژی Bull Call Spread چیست؟

 

استراتژی Bull Call Spread یک استراتژی صعودی میان‌مدت تا بلندمدت است. این استراتژی از خرید یک اختیار خرید (Long Call) با قیمت اعمال پایین‌تر (معمولا ATM یا ITM) و فروش همزمان یک اختیار خرید (Short Call) با قیمت اعمال بالاتر (معمولا OTM)، که هر دو دارای تاریخ انقضای یکسان هستند، تشکیل می‌شود.

اگر با آپشن‌ها آشنایی ندارید، مقاله قرارداد اختیار معامله (Option) دقیقاً چیست؟ را بخوانید.

زمینه و منطق استفاده

با Bull Call Spread، چشم‌انداز شما صعودی است. یعنی برای کسب سود به افزایش قیمت دارایی پایه نیاز دارید. با این حال، سود شما با قیمت اعمال اختیار خرید فروخته شده، محدود می‌شود. مزیت اصلی این استراتژی در کاهش هزینه اولیه، کاهش ریسک و نقطه سربه‌سر در مقایسه با استراتژی Long Call است.

اثر این استراتژی این است که هزینه و نقطه سربه‌سر معامله را در مقایسه با خرید تنها یک اختیار خرید (Long Call)، کاهش می‌دهد. اختیار خریدی که خریداری می‌شود، به دلیل نزدیک‌تر بودن به قیمت فعلی، گران‌تر است و دلتای بالاتری نسبت به اختیار خریدی که فروخته می‌شود دارد. بنابراین، برای موفقیت در این استراتژی، لازم است که زمان کافی برای حرکت قیمت به سمت بالا باشد، و نباید هم بیش از حد در معرض فرسایش زمانی قرار بگیرید.

 

سود و زیان در استراتژی Bull Call Spread

 

ریسک پروفایل استراتژی Bull Call Spread به شکل زیر است.

حداکثر سود

حداکثر سود این استراتژی زمانی حاصل می‌شود که قیمت دارایی پایه در تاریخ انقضا، برابر یا بالاتر از قیمت اعمال اختیار خرید فروخته‌شده (Higher Strike) باشد. محاسبه آن به این صورت است:

خالص مریمیوم پرداختی – (قیمت اعمال پایین‌تر – قیمت اعمال بالاتر) = حداکثر سود

حداکثر ضرر

حداکثر ضرر شما به خالص پریمیوم پرداختی (Net Debit) محدود می‌شود. این سناریو زمانی اتفاق می‌افتد که قیمت دارایی پایه در تاریخ انقضا، برابر یا پایین‌تر از قیمت اعمال اختیار خرید خریداری‌شده (Lower Strike) باشد و هر دو آپشن بی‌ارزش منقضی شوند.

نقطه سربه‌سر (Breakeven Point) 

این استراتژی یک نقطه سربه‌سر دارد که نشان‌دهنده قیمتی است که در آن نه سودی کسب می‌کنید و نه ضرری متحمل می‌شوید. برای کسب سود، قیمت دارایی باید از این نقطه به سمت بالا عبور کند. محاسبه آن به این صورت است:

خالص پریمیوم پرداختی + قیمت اعمال پایین‌تر (اختیار خرید خریداری‌شده) = نقطه سربه‌سر

 

یونانی‌ها (Greeks) و تاثیر آن‌ها بر استراتژی Bull Call Spread

 

درک حساسیت استراتژی Bull Call Spread نسبت به عوامل مختلف بازار از طریق “یونانی‌ها” (Greeks) به شما در مدیریت بهتر موقعیت‌های معاملاتی کمک می‌کند.

دلتا (Delta)

دلتا در Bull Call Spread مثبت است. این نشان می‌دهد که با افزایش قیمت دارایی پایه، موقعیت شما وارد سود می‌شود. دلتا در حد فاصل بین دو قیمت اعمال بیشترین سرعت تغییر را دارد و هرچه قیمت از این حد فاصل دورتر شود (چه به سمت پایین و چه به سمت بالا)، سرعت تغییر دلتا کندتر می‌شود.

تتا (Theta)

برای Bull Call Spread، تتا زمانی که پوزیشن خارج از پول (OTM) باشد منفی بوده و زمانی که در پول (ITM) باشد، مثبت است. این بدان معناست که اگر هنوز به نقطه سربه‌سر نرسیده‌اید، فرسایش زمانی به ضرر موقعیت شما عمل می‌کند. هرچه به تاریخ انقضا نزدیک‌تر می‌شوید، ارزش زمانی آپشن‌ها کاهش می‌یابد. بنابراین، انتخاب زمان انقضای کافی (حداقل 45 تا 60 روز) مهم است.

وگا (Vega)

اینجا برعکس تتا، زمانی که موقعیت OTM است وگا مثبت بوده و زمانی که پوزیشن ITM است، وگا منفی است. این نشان می‌دهد که افزایش نوسان ضمنی (Implied Volatility – IV) زمانی که آپشن‌های شما OTM هستند، برای موقعیت مفید است و باعث افزایش ارزش آپشن‌ها می‌شود. اما زمانی که آپشن‌ها وارد سود شده و ITM هستند، افزایش IV می‌تواند مضر باشد.

گاما (Gamma)

گاما در Bull Call Spread ابتدا مثبت و سپس منفی است. گاما در حدود قیمت اعمال پایین‌تر (خریداری‌شده) به اوج خود می‌رسد و سپس در حدود قیمت اعمال بالاتر (فروخته‌شده) به صورت معکوس اوج می‌گیرد. گاما نشان‌دهنده شتاب تغییر دلتا است.

 

مزایا و معایب استراتژی Bull Call Spread

 

هر استراتژی معاملاتی دارای نقاط قوت و ضعف خاص خود است که معامله‌گران باید پیش از اجرا، آنها را به دقت ارزیابی کنند.

مزایا

• هزینه اولیه کمتر: این استراتژی به طور قابل توجهی ارزان‌تر از خرید مستقیم یک اختیار خرید (Long Call) است، زیرا پریمیوم دریافتی از فروش اختیار خرید بالاتر، بخشی از هزینه خرید اختیار خرید پایین‌تر را پوشش می‌دهد.
• ریسک تعریف‌شده و محدود: حداکثر ضرر شما به میزان خالص پریمیوم پرداختی محدود می‌شود. این ویژگی، اطمینان خاطر بیشتری را برای معامله‌گر فراهم می‌کند، زیرا میزان ریسک از ابتدا مشخص است.
• احتمال سود بالاتر: در مقایسه با استراتژی‌ خالی فروشی کال (Naked Call)، Bull Call Spread احتمال سودآوری بالاتری را ارائه می‌دهد، زیرا ریسک آن به خوبی مدیریت شده است.
• کاهش نقطه سربه‌سر: نقطه سربه‌سر معامله در مقایسه با خرید مستقیم یک اختیار خرید، پایین‌تر می‌آید.
• مناسب برای پیش‌بینی صعودی ملایم: این استراتژی برای زمانی که انتظار افزایش متوسط قیمت را دارید و نه یک حرکت انفجاری بزرگ، بسیار مناسب است.
• محافظت جزئی در برابر فرسایش زمانی: هرچند تتا هنوز یک عامل منفی است، اما فروش آپشن باعث کاهش تاثیر تتا روی کل موقعیت نسبت به خرید تنها یک آپشن می‌شود.

معایب

• سود محدود: بزرگترین محدودیت این استراتژی، سود محدود و تعریف‌شده آن است. اگر قیمت دارایی پایه فراتر از قیمت اعمال اختیار خرید فروخته‌شده افزایش یابد، شما از سود بیشتر محروم می‌شوید.
• نیاز به حرکت قیمتی: برای سودآوری، قیمت دارایی پایه باید حداقل تا نقطه سربه‌سر افزایش یابد. اگر حرکت کافی نباشد یا قیمت کاهش یابد، ممکن است کل هزینه اولیه خود را از دست بدهید.

 

مثال ترید با استراتژی Bull Call Spread

 

فرض کنید قیمت فعلی اتریوم (ETH) برابر با 2500 دلار است. شما انتظار افزایش متوسط در قیمت ETH تا 60 روز آینده را دارید و تصمیم می‌گیرید که از استراتژی Bull Call Spread استفاده کنید. هر قرارداد اختیار معامله اتریوم هم کنترل 1 واحد ETH را فراهم می‌کند.

درنتیجه شما یک ستاپ Bull Call Spread را با جزئیات زیر اجرا می‌کنید:

• قیمت فعلی اتریوم (ETH): 2500 دلار
• خرید کال با قیمت اعمال 2400 دلار: پرداخت 220 دلار پریمیوم
• فروش کال با قیمت اعمال 2700 دلار: پرداخت 60 دلار پریمیوم
• تاریخ انقضا: 60 روز

محاسبات

• هزینه خالص (Net Debit): 220 (خرید کال 2400) – 60 (فروش کال 2700) = 160 دلار
• حداکثر سود: 160 – (2400– 2700) = 140 دلار
• حداکثر ضرر: 160 دلار (برابر با هزینه خالص)
• نقطه سربه‌سر (Breakeven Point): 2400 (قیمت اعمال کال خریداری‌شده) + 160 (هزینه خالص) = 2560 دلار

 

 

سناریوهای مختلف در زمان انقضا

1. قیمت ETH برابر یا بالاتر از 2700 دلار باشد

مثلا فرض کنید قیمت اتریوم 2750 دلار باشد.

• اختیار خرید 2400 دلار: این آپشن در سود عمیق قرار می‌گیرد و ارزش ذاتی آن 2750 – 2400 = 350 دلار خواهد بود.
• اختیار خرید 2700 دلار: این آپشن نیز در سود قرار می‌گیرد و ارزش ذاتی آن 2750 – 2700 = 50 دلار خواهد بود که در زمان تسویه، از حساب شما کسر می‌شود.
• سود کل: در این سناریو، شما حداکثر سود خود را کسب می‌کنید. اختیار خرید فروخته‌شده، سود شما را در قیمت 2700 دلار محدود می‌کند. بنابراین، سود واقعی شما برابر است با 160 – 50 – 350 = 140 دلار.
• بازدهی سرمایه (ROI): (140 / 160) = 87.5%

2. قیمت ETH به 2600 دلار افزایش یابد (بین دو استرایک)

در این حالت داریم:

• اختیار خرید 2400: این آپشن در سود قرار می‌گیرد و ارزش ذاتی آن 2600 – 2400 = 200 دلار خواهد بود.
• اختیار خرید 2700: این آپشن OTM شده و بی‌ارزش منقضی می‌شود. درنتیجه کل پریمیوم دریافتی آن را برای خود نگه می‌دارید.
• سود کل: 160 (خالص هزینه) – 260 (ارزش ذاتی کال 2400 + پریمیوم دریافتی بابت فروش کال 2700) = 100 دلار
• بازدهی سرمایه (ROI): (100/ 160)  = 62.5%

3. قیمت ETH در زمان انقضا برابر یا پایین‌تر از 2400 دلار باشد

مثلا فرض کنید قیمت اتریوم 2300 دلار باشد.

• اختیار خرید 2400: این آپشن OTM شده و بی‌ارزش منقضی می‌شود.
• اختیار خرید 2700: این آپشن نیز OTM شده و بی‌ارزش منقضی می‌شود.
• زیان: در این حالت، شما کل پریمیوم پرداختی، یعنی 160 دلار را از دست می‌دهید. این سناریو نشان‌دهنده حداکثر ضرر شما است.

این مثال نشان می‌دهد که چگونه با یک هزینه اولیه مشخص و ریسک محدود (160 دلار)، می‌توانید در صورت افزایش قیمت اتریوم تا 2700 دلار، سود قابل توجهی (140 دلار معادل 87.5%) کسب کنید. حتی اگر قیمت به حد نهایی سود شما نرسد اما از نقطه سربه‌سر عبور کند، همچنان سودده خواهد بود.

 

قواعد کلی برای ترید با استراتژی Bull Call Spread

 

برای موفقیت در استراتژی Bull Call Spread، انتخاب دارایی پایه و آپشن مناسب اهمیت زیادی دارد. مهمترین مواردی که باید به آن‌ها توجه کنید عبارتند از:

• چشم‌انداز بازار: شما باید چشم‌انداز صعودی ملایم نسبت به دارایی پایه داشته باشید و انتظار افزایش قیمت را در آن دارایی داشته باشید.
• انتخاب دارایی پایه:
  • روی دارایی‌هایی تمرکز کنید که روند صعودی واضحی دارند و محدوده حمایتی مشخصی قابل شناسایی باشد.
  • بازه قیمتی دارایی را انتخاب کنید که با آن راحت هستید.
• انتخاب آپشن‌ها:
  • قیمت اعمال پایین‌تر (Long Call): می‌تواند ITM یا کمی OTM باشد.
  • قیمت اعمال بالاتر (Short Call): باید بالاتر از قیمت اعمال خریداری‌شده باشد. برای یافتن بهترین بازدهی و نقاط سربه‌سر، از ابزارهای و دیده بان تخصصی استفاده کنید.

اگر می‌خواهید این قواعد را در عمل ببینید و ترید آپشن‌های کریپتو را به شکل واقعی تجربه کنید، دوره آموزش آپشن کریپتو از صفر تا سود را ببینید!

 

یافتن موقیعیت‌های مناسب برای استراتژی Bull Call Spread با نرم‌افزار دیده بان آپشن کریپتو

 

ابزارهای تخصصی آپشن‌های کریپتو می‌توانند یافتن موقعیت‌های مناسب برای استراتژی‌های آپشن مانند Bull Call Spread را ساده‌تر و کارآمدتر کنند. در ادامه به چگونگی استفاده از دیده بان آپشن کریپتو برای شناسایی فرصت‌های مناسب برای استراتژی Bull Call Spread می‌پردازیم.

 

1. وارد صفحه دیده بان استراتژی Bull Call Spread شوید

برای این کار، در هر صفحه‌ای از نرم‌افزار که هستید، روی گزینه Strategies در منوی بالای نرم‌افزار کلیک کنید. سپس از زیرمنوی ظاهر شده، گزینه مربوط به Bull Call Spread را انتخاب کنید.

 

 

2. روند دارایی پایه را تحلیل کنید

در صفحه دیده بان استراتژی Bull Call Spread، بخشی با عنوان Asset Sentiment وجود دارد. در این بخش، می‌توانید دارایی پایه مورد نظر (مثلاً اتریوم) را انتخاب کنید و دید کاملی از وضعیت تکنیکال آن در تایم‌فریم‌های مختلف بدست آورید.

 

 

برای استراتژی Bull Call Spread، به دنبال نشانه‌هایی از روند صعودی یا احتمال شکست مقاومتی به سمت بالا باشید. این نشانه‌ها می‌توانند شامل موارد زیر باشند:

• روند صعودی قوی: دارایی‌هایی که در تایم‌فریم‌های بالا (هفتگی، روزانه، 4 ساعته) روند صعودی ثابتی دارند، کاندیدای خوبی هستند.
• سطوح حمایتی مشخص: شناسایی مناطق حمایتی قوی که قیمت قبلاً از آنجا بازگشت داشته، می‌تواند نقاط ورود امن‌تری را نشان دهد.
• نوسان ضمنی (Implied Volatility – IV): به دنبال دارایی‌هایی باشید که IV آنها در حال حاضر بالاتر از نوسان تاریخی آنهاست. این شرایط می‌تواند به معنای قیمت‌گذاری بهینه برای این استراتژی باشد.

به طور ایده‌آل، ما به دنبال وجود دو یا سه وضعیت Buy مربوط به تایم‌فریم‌های بالا (هفتگی، روزانه، 4 ساعته) در کنار هم هستیم.

علاوه بر ترکیب فوق، باید به چارت دارایی پایه در بازار اسپات نگاه کنید و مطمئن شوید که قیمت در حال حرکت صعودی یا در موقعیتی است که انتظار حرکت به سمت بالا را دارید. اطمینان حاصل کنید که قیمت نزدیک مقاومت قوی در تایم‌فریم‌های بالا نباشد چراکه ممکن است جلوی حرکت بیشتر را گرفته و حرکت را نزولی کند.

 

3. به قواعد کمّی فیلتر کردن سیگنال‌ها دقت کنید

در صفحه مربوط به هر استراتژی، بخش‌هایی برای “قواعد کمّی ترید” و “نکات مهم” وجود دارد. برای استراتژی Bull Call Spread، این بخش‌ها عبارتند از Screening for Bull Call Spread (برای قواعد کمّی) و Trade Considerations (برای سایر نکات مهم).

 

 

همانطور که در بخش Screening for Bull Call Spread مشخص است (و با توجه به اطلاعات موجود در منابع)، در استراتژی Bull Call Spread بهتر است به دنبال آپشن‌هایی با شرایط زیر باشیم:

• احتمال سودآوری (Profit Probability): به دنبال ستاپ‌هایی با احتمال سودآوری بالای 50% باشید.
• زمان انقضا (Expiration Date): حداقل باید 45 روز یا بیشتر (ترجیحا 60 روز) باشد تا دارایی پایه فرصت کافی برای حرکت قبل از شدت گرفتن فرسایش زمانی داشته باشد. هرچه این زمان بیشتر باشد نیز بهتر است.

 

4. آپشن‌ها را به ترتیب احتمال سودآوری مرتب کنید

آخرین بخش در صفحه هر استراتژی، جدول دیده بان آن استراتژی است که برای استراتژی Bull Call Spread، نام آن Bull Call Spread Screener است. این جدول شامل داده‌های مهمی برای هر قرارداد آپشن است.

 

 

برای یافتن سریع موقعیت‌های مطلوب، می‌توانید داده‌های جدول را بر اساس ستون Profit Prob. % (درصد احتمال سودآوری) به صورت نزولی مرتب کنید. برای این کار، روی عبارت سرستون Profit Prob. % دو بار کلیک کنید. این کار به شما کمک می‌کند تا به سرعت قراردادهایی با بالاترین احتمال سودآوری را مشاهده و بررسی کنید.

به طور پیش‌فرض، داده‌های جدول دیده بان‌ ترتیب خاصی ندارد. اما می‌توانید سطرها را به هر ترتیبی که خواستید مرتب کنید. با کلیک اول روی هر ستون، سطرهای جدول به ترتیب صعودی آن ستون مرتب می‌شود. با کلیک دوم روی همان ستون، سطرهای جدول به ترتیب نزولی آن ستون مرتب می‌شود. با کلیک سوم روی هر ستون نیز مرتب‌سازی خنثی شده و داده‌ها به طور پیش‌فرض نمایش داده می‌شود.

در نتیجه، کافی است که روی ستون Profit Prob. % دو بار کلیک کنید تا به راحتی ببینید که آیا قراردادی با احتمال سودآوری بیش از 50% وجود دارد یا خیر.

 

نتیجه‌گیری

 

استراتژی Bull Call Spread یک استراتژی مفید برای معامله‌گرانی است که با ریسک محدود به دنبال کسب سود قابل توجه در بازار صعودی ملایم هستند. این استراتژی با ترکیب خرید و فروش آپشن‌های کال، هزینه اولیه را کاهش داده و سود و زیان را تعریف می‌کند. این امر بعضاً آن را به گزینه‌ای جذاب‌تر از خرید تنها یک اختیار خرید تبدیل می‌کند.

مزایای کلیدی Bull Call Spread شامل هزینه اولیه پایین‌تر، ریسک تعریف‌شده، و احتمال سود بالاتر نسبت به استراتژی‌های فروش Naked Call است. با این حال، معامله‌گران باید از سود محدود و نیاز به حرکت قیمتی کافی برای سودآوری آگاه باشند. مدیریت زمان انقضا و انتخاب استرایک‌های مناسب با توجه به چشم‌انداز بازار، عوامل حیاتی برای موفقیت در این استراتژی هستند.

مانند هر استراتژی معاملاتی، Bull Call Spread نیز نیازمند تحلیل دقیق بازار و دارایی پایه است. با درک صحیح مولفه‌های آن و استفاده از ابزارهای تحلیلی مناسب مانند دیده بان آپشن کریپتو، می‌توانید پتانسیل کسب سود خود را در بازار آپشن‌ها بهینه کنید.

سلب مسئولیت و هشدار جدی!

در بازارهای سرمایه، رسیدن به قطعیت بالای ۶۵٪ در پیش‌بینی قیمت در آینده و رفتار آن تقریبا غیرممکن است! پس همواره آگاه باشید که در ایده‌آل‌ترین شرایط ممکن، حداقل ۴۰٪ احتمال دارد که حرکت بعدی شما اشتباه بوده و ختم به ضرر شود. همچنین، بدانید که این احتمال ۴۰٪ ناخوشایند، از نظر آماری عدد بسیار بالایی است! لذا همواره مدیریت ریسک را جدی بگیرید و برای عجیب‌ترین و بدترین شرایط آماده باشید.

این مقاله صرفاً جنبه آموزشی دارد و نباید به عنوان مشاوره مالی یا سرمایه‌گذاری تلقی شود. معامله قراردادهای اختیار معامله ریسک بالایی دارد و ممکن است منجر به از دست رفتن بخش قابل توجهی یا تمام سرمایه شما شود. حتماً قبل از ترید آپشن‌ها، با استراتژی‌های استاندارد این قراردادها و بنیادهای بازار دارایی‌های پایه آن آشنا شوید. ابتدا با پول مجازی و سپس با حداقل پول حقیقی ممکن تمرین کنید!