استراتژی Bear Put Spread برای سود قابل توجه در بازار نزولی

 

مقدمه

 

استراتژی Bear Put Spread (بر پوت اسپرد) یکی از استراتژی‌های ترکیبی (Multi Leg) اختیار معامله است که مناسب تریدرهایی است که دیدگاهی نزولی متوسط نسبت به دارایی پایه داشته و می‌خواهند ریسک کنترل‌شده‌تری نسبت به خرید تکی اختیار فروش داشته باشند. این ریسک محدودتر در قالب پرداخت پریمیوم کمتر بوده و بهای آن، محدود شدن پتانسیل سود است.

 

نکات کلیدی استراتژی Bear Put Spread:

• از کاهش قیمت دارایی پایه سود می‌برد.
• در مقایسه با خرید پوت‌های تنها، ارزان‌تر است و پتانسیل ضرر را کاهش می‌دهد.
• در مقایسه با Long Put، پتانسیل سود کمتر و محدودی دارد.

 

بهترین زمان برای استفاده از استراتژی Bear Put Spread:

• زمانی که انتظار کاهش متوسط در قیمت دارایی پایه را دارید.
• هنگامی که دارایی پایه در سطوح مقاومتی قرار دارد.
• وقتی می‌خواهید هزینه پریمیوم را در مقایسه با خرید پوت‌های (Long Put) بلندمدت را کاهش دهید.

 

استراتژی Bear Put Spread چیست؟

 

استراتژی Bear Put Spread یک استراتژی با سود و زیان از پیش تعریف شده است. این استراتژی از نوع نت دبیت اسپرد (Net Debit Spread) است، به این معنی که در زمان ورود به معامله، شما هزینه‌ای را پرداخت می‌کنید. هدف اصلی آن کاهش هزینه و بهبود نقطه سربه‌سر در مقایسه استراتژی Long Put است. با این حال، پتانسیل سود در این استراتژی محدود است.

اگر با آپشن‌ها آشنایی ندارید، مقاله قرارداد اختیار معامله (Option) دقیقاً چیست؟ را بخوانید.

استراتژی Bear Put Spread شامل دو لِگ (Leg) است که هر دو از نوع پوت بوده و تاریخ انقضای یکسانی دارند:

• خرید 1 قرارداد پوت با قیمت اعمال بالاتر: این پوت معمولاً نزدیک به قیمت فعلی دارایی پایه (ATM) یا کمی خارج از پول (OTM) است و لگ اصلی نزولی شما را تشکیل می‌دهد.
• فروش 1 قرارداد پوت با قیمت اعمال پایین‌تر: این پوت دارای قیمت اعمال پایین‌تری نسبت به پوت خریداری شده است و به کاهش هزینه کلی معامله کمک می‌کند.

 

زمینه و منطق استفاده

چشم‌انداز (Outlook): با استفاده از استراتژی Bear Put Spread، چشم‌انداز شما نزولی است و شما به کاهش متوسط قیمت دارایی پایه اعتقاد دارید.

منطق (Rationale): هدف اصلی این استراتژی، اجرای یک معامله در جهت نزول دارایی پایه (Short) با کسب سود قابل توجه است. این استراتژی با کاهش هزینه پریمیوم در مقایسه با خرید پوت به تنهایی، می‌تواند کارایی بالایی داشته باشد. پوت خریداری شده به شما اهرم می‌دهد، در حالی که پوت فروخته شده هزینه شما را کاهش داده و اهرم را افزایش می‌دهد، هرچند به بهای محدود کردن سود شما.

 

سود و زیان در استراتژی Bear Put Spread

 

همانند دیگر استراتژی‌ها با سود و زیان از پیش تعریف‌شده، در استراتژی Bear Put Spread نیز حداکثر سود و زیان مشخصی وجود دارد.

 

حداکثر سود (Max Profit)

محاسبه حداکثر سود در این استراتژی مانند استراتژی Bull Call Spread است که برابر با تفاوت بین قیمت‌های اعمال (استرایک‌ها) منهای هزینه پرداختی.

خالص مریمیوم پرداختی – (قیمت اعمال پایین‌تر – قیمت اعمال بالاتر) = حداکثر سود

این مبلغ، سقف سود شما را تعیین می‌کند، حتی اگر قیمت دارایی پایه به شدت سقوط کند.

 

حداکثر ضرر (Max Loss)

حداکثر ریسک شما برابر با هزینه پرداختی (Net Debit) در زمان ورود به معامله است. این ویژگی، ریسک معامله را در مقایسه با فروش پوت‌های خالی (Naked Put)، که ریسک نامحدودی دارند، بسیار کاهش می‌دهد. حتی در بدترین سناریو (یعنی افزایش شدید قیمت دارایی پایه)، شما تنها مبلغ اولیه پرداخت شده را از دست می‌دهید.

 

نقطه سربه‌سر (Breakeven Point)

این استراتژی دارای یک نقطه سربه‌سر است که برابر است با قیمت اعمال پوت بالاتر (خریداری شده) منهای هزینه پرداخت‌شده.

خالص پریمیوم پرداختی – قیمت اعمال بالاتر (اختیار فروش خریداری‌شده) = نقطه سربه‌سر

برای این که از معامله سود کنید، قیمت دارایی پایه باید پایین‌تر از این نقطه در زمان انقضا قرار گیرد.

 

یونانی‌ها (Greeks) و تاثیر آن‌ها بر استراتژی Bear Put Spread

 

درک یونانی‌ها برای مدیریت مؤثر یک استراتژی آپشن حیاتی است، زیرا آن‌ها حساسیت موقعیت شما را نسبت به عوامل مختلف بازار از جمله حرکت قیمت، زمان تا انقضا و نوسانات نشان می‌دهند.

 

دلتا (Delta)

دلتا در استراتژی Bear Put Spread منفی است. این بدان معناست که با کاهش قیمت دارایی پایه، سود موقعیت شما افزایش می‌یابد. دلتا در بین قیمت‌های اعمال بیشترین سرعت را دارد و وقتی آپشن عمیقاً در سود (ITM) یا خارج از سود (OTM) است، سرعت آن کاهش می‌یابد.

 

تتا (Theta)

تتا در این استراتژی مقادیر مختلفی (مثبت و منفی) دارد. از آنجا که فرسایش زمانی بیشترین تاثیر را روی آپشن‌های ATM دارد، اگر قیمت دارایی پایه به لگ خریداری‌شده نزدیک‌تر باشد، تتای پوزیشن منفی می‌شود که به ضرر پوزیشن است. اما اگر قیمت دارایی پایه به لگ فروخته شده نزدیگ‌تر باشد، تتای پوزیشن مثبت می‌شود که به نفع شما است.

 

وگا (Vega)

وگا نشان‌دهنده حساسیت به نوسانات است. وگا نیز برای این استراتژی مقادیر مختلفی خواهد داشت. از آنجاکه وگا برای آپشن‌های ATM بیشترین مقدار را دارد، اگر قیمت دارایی پایه نزدیک به قیمت اعمال لگ فروخته شده باشد (یعنی پوزیشن ITM باشد)، به ضرر موقعیت است. اما اگر قیمت دارایی پایه نزدیک به قیمت اعمال لگ خریداری‌شده باشد (یعنی پوزیشن ATM یا اندکی OTM باشد)، وگا مثبت شده و به نفع موقعیت خواهد بود.

 

گاما (Gamma)

گاما (شتاب دلتا) در استراتژی Bear Put Spread، بالاتر از قیمت اعمال پوت خریداری شده (higher strike) و پایین‌تر از قیمت اعمال پوت فروخته شده (lower strike) اوج می‌گیرد. گامای مثبت نشان می‌دهد که دلتای پوزیشن در جهت حرکت سودمند دارایی پایه (حرکت نزولی دارایی پایه در این استراتژی) افزایش می‌یابد. اما در کل گاما برای این استراتژی کوچک بوده و معمولا منفی است.

 

مزایا و معایب استراتژی Bear Put Spread

 

استراتژی Bear Put Spread، مانند هر ابزار معاملاتی دیگری، دارای نقاط قوت و ضعف خاص خود است که معامله‌گران باید به دقت آن‌ها را در نظر بگیرند.

 

مزایا

• هزینه کمتر: این استراتژی در مقایسه با خرید تنها یک پوت، هزینه اولیه کمتری دارد. این به این دلیل است که فروش پوت با قیمت اعمال پایین‌تر، بخشی از هزینه خرید پوت با قیمت اعمال بالاتر را جبران می‌کند.
• ریسک تعریف شده: حداکثر ریسک شما از ابتدا مشخص و محدود است. این یک مزیت بزرگ نسبت به استراتژی‌هایی مانند فروش پوت لخت (Naked Put) است که در آن ریسک می‌تواند نامحدود باشد. شما حداکثر مبلغ خالص پرداختی را از دست خواهید داد.
• احتمال سود بالاتر: این استراتژی احتمال سود بالاتری نسبت به خرید پوت به تنهایی دارد.
• کاهش ریسک و هزینه: ریسک، هزینه و نقطه سربه‌سر در یک معامله نزولی میان‌مدت تا بلندمدت در مقایسه با تنها خرید یک پوت، کاهش می‌یابد.
• محافظت در برابر افزایش ناگهانی قیمت: هرچه فاصله از تاریخ انقضا بیشتر باشد، در صورت افزایش ناگهانی قیمت دارایی پایه، محافظت بیشتری در برابر زیان خواهید داشت.

 

معایب

• سود محدود: پتانسیل سود شما محدود است. حتی اگر قیمت دارایی پایه به شدت سقوط کند، سود شما از سقف تعیین شده توسط تفاوت استرایک‌ها و نت دبیت فراتر نخواهد رفت.
• نسبت ریسک به ریوارد نامطلوب: حداکثر ضرر معمولاً بیشتر از حداکثر سود است.
• نیاز به کاهش قیمت قابل توجه: برای دستیابی به سود بیشتر، باید قیمت دارایی پایه به طور قابل توجهی کاهش یابد.
• پیچیدگی نسبی: این استراتژی برای معامله‌گران متوسط مناسب بوده و ممکن است برای تازه کاران کمی پیچیده باشد.

 

مثال ترید با استراتژی Bear Put Spread

 

فرض کنید قیمت فعلی اتریوم (ETH) برابر با 4500 دلار است. شما انتظار کاهش متوسط قیمت در ETH را دارید و تصمیم می‌گیرید از استراتژی Bear Put Spread استفاده کنید. هر قرارداد اختیار معامله اتریوم، کنترل 1 واحد ETH را فراهم می‌کند.

در نتیجه شما یک ستاپ Bear Put Spread را با جزئیات زیر اجرا می‌کنید:

• قیمت فعلی اتریوم: 4500 دلار
• خرید پوت بالاتر: خرید 1 قرارداد پوت با قیمت اعمال 4400 دلار با پریمیوم 380 دلار
• فروش پوت پایین‌تر: فروش 1 قرارداد پوت با قیمت اعمال 4000 دلار با پریمیوم 180 دلار
• تاریخ انقضا: 60 روز (مثلاً 60 روز از امروز)

 

محاسبات

• نت دبیت (Net Debit) یا هزینه خالص: 380 دلار (پریمیوم خرید) – 180 دلار (پریمیوم فروش) = 200 دلار
• حداکثر سود: (4400 دلار – 4000 دلار) – 200 دلار (نت دبیت) = 400 دلار – 200 دلار = 200 دلار
• حداکثر ضرر: 200 دلار (برابر با نت دبیت)
• نقطه سربه‌سر (Breakeven): قیمت اعمال پوت بالاتر (خریداری شده) – نت دبیت = 4400 دلار – 200 دلار = 4200 دلار

 

 

سناریوهای مختلف در زمان انقضا

 

1. قیمت ETH به 4000 دلار یا کمتر کاهش می‌یابد (مثلاً 3900 دلار در زمان انقضا)

• اختیار فروش خریده شده: این آپشن در سود بوده و ارزش ذاتی آن برابر با 3900 – 4400 = 500 دلار خواهد بود.
• اختیار فروش فروخته شده: این آپشن نیز در سود خواهد بود و ارزش ذاتی آن در زمان تسویه نقدی (انقضا) از حساب شما کسر می‌شود. یعنی 3900 – 4000 = 100 دلار. 
• سود حاصل تهاتر از آپشن‌ها: 100 دلار (زیان پوت فروخته شده) – 500 دلار (سود پوت خریداری شده) = 400 دلار.
• سود کل (پس از کسر هزینه خالص اولیه): 200 دلار (نت دبیت) – 400 دلار  = 200 دلار.
• بازدهی سرمایه (ROI): (200 دلار / 200 دلار) * 100% = 100% (حداکثر سود).

همان طور که مشاهده کردید، در این ستاپ با کاهش حدود 10 درصدی در قیمت دارایی پایه، سود 100% شناسایی شده که نشان می‌دهد اهرم پویای (Dynamic Leverage) آن تقریبا برابر با 10 است. این حالت و قیمت‌های اتریوم پایین‌تر از آن نشان‌دهنده حداکثر سود این پوزیشن است.

 

2. قیمت ETH در نقطه سربه‌سر (4200 دلار) قرار می‌گیرد

• اختیار فروش خریده شده: این آپشن در سود خواهد بود و ارزش ذاتی آنبرابر است با 4200 – 4400 = 200 دلار.
• اختیار فروش فروخته شده: این آپشن خارج از سود (OTM) و بی‌ارزش منقضی می‌شود.
• سود کل (پس از کسر هزینه خالص اولیه): 200 دلار (سود پوت خریداری شده) – 200 دلار (نت دبیت) = 0 دلار.

 

3. قیمت ETH در 4500 دلار باقی می‌ماند (قیمت اولیه در مثال)

• پوت خریداری شده: این آپشن خارج از سود (OTM) و بی‌ارزش منقضی می‌شود.
• پوت فروخته شده: این آپشن نیز خارج از سود (OTM) و بی‌ارزش منقضی می‌شود.
• زیان خالص: 200 دلار (برابر با نت دبیت، یعنی حداکثر زیان).

 

4. قیمت ETH بیشتر از 4500 دلار می‌شود (مثلاً 4800 دلار در زمان انقضا)

• پوت خریداری شده: این آپشن خارج از سود (OTM) و بی‌ارزش منقضی می‌شود.
• پوت فروخته شده: این آپشن نیز خارج از سود (OTM) و بی‌ارزش منقضی می‌شود.
• زیان خالص: 200 دلار (برابر با نت دبیت، یعنی حداکثر زیان).

 

این مثال نشان می‌دهد که چگونه با یک هزینه اولیه محدود، می‌توانید در صورت حرکت قابل توجه قیمت اتریوم به سمت پایین، سود ثابتی کسب کنید، در حالی که زیان شما در صورت حرکت قیمت به سمت بالا، به همان هزینه اولیه محدود می‌شود.

 

قواعد کلی برای ترید با استراتژی Bear Put Spread

 

برای موفقیت در استراتژی Bear Put Spread، انتخاب دارایی پایه و آپشن مناسب اهمیت زیادی دارد. مهمترین مواردی که باید به آن‌ها توجه کنید عبارتند از:

 

شرایط بازار

• انتظار کاهش متوسط: این استراتژی زمانی ایده‌آل است که شما انتظار کاهش متوسط قیمت در دارایی پایه را دارید.
• سطوح مقاومت: هنگامی که دارایی پایه در سطوح مقاومتی قرار دارد و یا الگوهای تکنیکال نزولی را نشان می‌دهد، استفاده از این استراتژی مناسب است.
• روند نزولی: اطمینان حاصل کنید که روند دارایی پایه نزولی است و قیمت دارایی پایه زیر ناحیه مقاومتی مشخصی قرار دارد.

 

معیارهای انتخاب آپشن‌ها

• احتمال سودآوری (Profit Probability): به دنبال آپشن‌هایی با احتمال سودآوری بالای 50% باشید.
• زمان باقیمانده تا انقضا (Days to Expiry – DTE): انتخاب آپشن‌هایی با حداقل 60 روز یا بیشتر تا انقضا توصیه می‌شود. این بازه زمانی، فرصت کافی را برای حرکت مورد انتظار قیمت فراهم می‌کند و تأثیر منفی فرسایش زمانی را در مراحل اولیه معامله کاهش می‌دهد. از نظر زمانی محدودیتی در مورد بلندمدت بودن برای این استراتژی وجود ندارد. هرچه تاریخ انقضا دور تر باشد بهتر است.

اگر می‌خواهید این قواعد را در عمل ببینید و ترید آپشن‌های کریپتو را به شکل واقعی تجربه کنید، دوره آموزش آپشن کریپتو از صفر تا سود را ببینید!

 

یافتن موقیعیت‌های مناسب برای استراتژی Bear Put Spread با نرم‌افزار دیده بان آپشن کریپتو

 

یافتن موقعیت‌های مناسب برای استراتژی Bear Put Spread نیازمند تحلیل دقیق روندهای بازار و دارایی‌های پایه است. نرم‌افزار دیده بان آپشن کریپتو در این موارد به شما کمک کرده و این امر را برای شما آسان می‌کند.

برای یافتن سیگنال‌های پرپتانسیل برای استراتژی Bear Put Spread، می‌توانید طبق رویه زیر عمل کنید:

 

1. وارد صفحه دیده بان استراتژی Bear Put Spread شوید

برای این کار، در هر صفحه‌ای از نرم‌افزار که هستید، روی گزینه Strategies در منوی بالای نرم‌افزار کلیک کنید. سپس از زیرمنوی ظاهر شده، گزینه مربوط به Bear Put Spread را انتخاب کنید.

 

 

2. روند دارایی پایه را تحلیل کنید:

در صفحه دیده بان استراتژی Bear Put Spread، بخشی با عنوان Asset Sentiment وجود دارد. در این بخش، می‌توانید دارایی پایه مورد نظر (مثلاً اتریوم) را انتخاب کنید و دید کاملی از وضعیت تکنیکال آن در تایم‌فریم‌های مختلف بدست آورید.

 

 

برای استراتژی Bear Put Spread، شما باید به دنبال نشانه‌هایی از ضعف، الگوهای نزولی یا برخورد به سطوح مقاومت باشید. این نشانه‌ها می‌توانند شامل موارد زیر باشند:

• روند نزولی قوی یا متوسط: دارایی‌هایی که در تایم‌فریم‌های بالا (هفتگی، روزانه، 4 ساعته) روند نزولی واضحی دارند، گزینه‌های مناسبی هستند.
• رسیدن به سطوح مقاومت: دارایی‌هایی که به سطوح مقاومت قوی برخورد کرده‌اند و انتظار می‌رود از آنجا برگردند.
• الگوهای تکنیکال نزولی: به دنبال الگوهایی مانند سقف‌های دوقلو، الگوهای سر و شانه نزولی، یا شکست خطوط حمایت باشید.

به طور ایده‌آل، ما به دنبال وجود دو یا سه وضعیت Bearish مربوط به تایم‌فریم‌های بالا (هفتگی، روزانه، 4 ساعته) در کنار هم هستیم.

علاوه بر ترکیب فوق، باید به چارت دارایی پایه در بازار اسپات نگاه کنید و مطمئن شوید که مطمئن شوید که شرایط فعلی با دیدگاه نزولی شما همخوانی دارد. اطمینان حاصل کنید که قیمت نزدیک حمایت قوی در تایم‌فریم‌های بالا نباشد چراکه ممکن است جلوی نزول بیشتر را گرفته و قیمت را صعودی کند.

 

3. به قواعد کمّی فیلتر کردن سیگنال‌ها دقت کنید:

در صفحه مربوط به هر استراتژی، بخش‌هایی برای “قواعد کمی ترید” و “نکات مهم” وجود دارد. برای استراتژی Bear Put Spread، این بخش‌ها عبارتند از Screening for Bear Put Spread (برای قواعد کمّی) و Trade Considerations (برای سایر نکات مهم).

 

 

همانطور که در بخش Screening for Bear Put Spread مشخص است، در استراتژی Bear Put Spread بهتر است به دنبال آپشن‌هایی با شرایط زیر باشیم:

• احتمال سودآوری (Profit Probability): به دنبال آپشن‌هایی با احتمال سودآوری بالای 50% باشید.
• زمان انقضا (Days to Expiration): حداقل باید 60 روز یا بیشتر تا انقضا باشد. این بازه زمانی، فرصت کافی را برای حرکت مورد انتظار قیمت فراهم می‌کند.

 

4. آپشن‌ها را به ترتیب احتمال سودآوری مرتب کنید:

آخرین بخش در صفحه هر استراتژی، جدول دیده بان آن استراتژی است که برای استراتژی Bear Put Spread، نام آن Bear Put Spread Screener است. این جدول شامل داده‌های مهمی برای هر قرارداد آپشن است.

 

 

برای یافتن سریع موقعیت‌های مطلوب، می‌توانید داده‌های جدول را بر اساس ستون Profit Prob. % (درصد احتمال سودآوری) به صورت نزولی مرتب کنید. برای این کار، روی عبارت سرستون Profit Prob. % دو بار کلیک کنید. این کار به شما کمک می‌کند تا به سرعت قراردادهایی با بالاترین احتمال سودآوری را مشاهده و بررسی کنید.

به طور پیش‌فرض، داده‌های جدول دیده بان‌ ترتیب خاصی ندارد. اما می‌توانید سطرها را به هر ترتیبی که خواستید مرتب کنید. با کلیک اول روی هر ستون، سطرهای جدول به ترتیب صعودی آن ستون مرتب می‌شود. با کلیک دوم روی همان ستون، سطرهای جدول به ترتیب نزولی آن ستون مرتب می‌شود. با کلیک سوم روی هر ستون نیز مرتب‌سازی خنثی شده و داده‌ها به طور پیش‌فرض نمایش داده می‌شود.

در نتیجه، کافی است که روی ستون Profit Prob. % دو بار کلیک کنید تا به راحتی ببینید که آیا قراردادی با احتمال سودآوری بیش از 50% وجود دارد یا خیر.

 

نتیجه‌گیری

 

استراتژی Bear Put Spread یک استراتژی مناسب و کنترل‌شده برای معامله‌گرانی است که دیدگاه نزولی متوسطی نسبت به دارایی پایه دارند. این استراتژی به شما امکان می‌دهد تا با ریسک محدود و تعریف‌شده (برابر با نت دبیت پرداختی)، از کاهش قیمت دارایی پایه سود ببرید و در عین حال، ریسک خود را در مقایسه با فروش پوت‌های خالی کاهش دهید.

یکی از مزایای کلیدی آن، کاهش هزینه اولیه در مقایسه با خرید پوت (Long Put) است. برای سودآور شدن ستاپ‌های این استراتژی، انتخاب دقیق قیمت‌های اعمال و تاریخ انقضا ضروری است. سعی کنید آپشن‌هایی را انتخاب کنید که حداقل 60 روز تا انقضا زمان دارند. درکل هرچه زمان باقیمانده تا انقضا (DTE) بیشتر باشد، برای این استراتژی بهتر است.

به یاد داشته باشید که این استراتژی برای کسب سود قابل توجه با اهرم داینامیک طراحی شده است و داشتن انتظار Win Rate بالا از آن منطقی نیست!

 

سلب مسئولیت و هشدار جدی!

در بازارهای سرمایه، رسیدن به قطعیت بالای 65٪ در پیش‌بینی قیمت در آینده و رفتار آن تقریبا غیرممکن است! پس همواره آگاه باشید که در ایده‌آل‌ترین شرایط ممکن، حداقل 40٪ احتمال دارد که حرکت بعدی شما اشتباه بوده و ختم به ضرر شود. همچنین، بدانید که این احتمال 40٪ ناخوشایند، از نظر آماری عدد بسیار بالایی است! لذا همواره مدیریت ریسک را جدی بگیرید و برای عجیب‌ترین و بدترین شرایط آماده باشید.

این مقاله صرفاً جنبه آموزشی دارد و نباید به عنوان مشاوره مالی یا سرمایه‌گذاری تلقی شود. معامله قراردادهای اختیار معامله ریسک بالایی دارد و ممکن است منجر به از دست رفتن بخش قابل توجهی یا تمام سرمایه شما شود. حتماً قبل از ترید آپشن‌ها، با استراتژی‌های استاندارد این قراردادها و بنیادهای بازار دارایی‌های پایه آن آشنا شوید. ابتدا با پول مجازی و سپس با حداقل پول حقیقی ممکن تمرین کنید!